3月以来，全球金融市场迎来剧烈震荡 ，中东局势升级引发连锁反应，股市 、债市
、贵金属等传统资产呈现罕见的“同向波动 ”态势
，不少投资者发现，原本寄望于分散风险的多元资产配置 ，似乎在本轮极端行情中“失灵”了？

　　一、市场震荡
，多元资产配置还有用吗？

　　事实上，拨开投资组合的表象不难发现 ，多数投资者所践行的“多元资产配置
”
，本质上只是“资产种类的简单堆砌”，而非“风险的有效分散 ”
。尤其在当前滞胀预期持续升温 、单一宏观风险因子主导市场定价的特殊环境下 ，各类资产的相关性在短期内急剧抬升
，原本的分散化效果自然大打折扣，最终导致配置预期与实际收益出现偏差。

　　但这并不意味着多元资产配置失去了价值——恰恰相反 ，本轮所谓的“失灵
”
，更凸显了科学多元资产配置的重要性 。市场波动越是剧烈
、未来不确定性越强，就越需要摒弃“简单堆砌资产”的误区 ，通过专业的配置策略，规避传统配置的短板
，精准匹配风险与收益，真正实现不同资产间的风险对冲 ，在震荡行情中守住投资底线、把握长期收益机会
。

　　大类资产收益相关系数矩阵

数据来源：DeterminantsofPortfolioPerformance
，中信建投证券研报，Wind。

　　二 、多资产FOF如何破解配置难题？

　　相较于简单的资产堆砌 ，多资产FOF依托专业投研能力
，以清晰配置框架实现真正分散 。

　　1．讲逻辑

　　以宏观周期、风险偏好与投资目标为核心锚点，清晰界定每类资产的风险收益定位 ，而非盲目叠加品种。

　　2．控风险

　　针对普通人难以筛选
、不便参与或研究门槛较高的另类资产、海外市场 、商品等品种
，FOF管理人可通过专业研究完成资产筛选与准入判断，并采用风险均衡思路 ，依托大类资产间的低相关性进行科学搭配
，从根源上对冲风险
、避免单一资产波动冲击
。

　　3．强分散

　　FOF会优选互补性强、走势分化的资产，杜绝同属性资产重复配置 ，真正实现分散化投资，让普通投资者无需复杂研究
，即可享受系统化 、专业化的多资产配置方案。

　　三
、国泰盈享FOF如何践行多元配置思路？

　　国泰盈享FOF拟采取多资产FOF策略，坚持稳健为先、分散增效的逻辑 ，通过清晰的仓位结构与专业动态管理
，将多元配置思路落到实处 。具体来看：

　　（1）固收仓位：中枢70%左右，主要配置国债等稳健品种 ，通过券种优化与动态久期调整平滑组合波动 、提升收益弹性
。

　　（2）权益仓位：中枢30%左右
，最高不超过40%，覆盖A股
、海外市场、黄金等多元品种 ，比例根据市场及模型动态调整
，依托大类资产低相关性实现风险对冲。

　　注：策略将结合市场变化动态调整，不预示基金实际持仓 ，不构成投资建议和承诺 。

　　四 、拟任基金经理具备怎样的配置实力？

　　国泰盈享FOF拟任基金经理徐皓
，南京大学经济学博士，持有FRM金融风险管理师
、国家一级注册黄金投资分析师、高级经济师等专业资质 ，具备扎实的理论功底与严谨的风控思维
。2010年5月加入国泰基金，历任基金经理 、风险管理委员会委员、投资总监（量化）等职位。

　　拟任基金经理深耕工具型产品
、金融衍生品、大类资产配置 、绝对收益策略及FOF投资等领域
，具备QDII
、ETF、FOF等多品类产品管理经验，擅长在严控风险的前提下 ，通过多资产 、多策略优化组合收益特征 。目前管理国泰民泽养老FOF等产品
。

　　五
、基金经理在管产品的历史业绩如何？

　　以拟任基金经理徐皓在管的国泰民泽FOF为例
，自2025年5月策略转型以来，基金A份额最近半年/最近1年/策略转型以来/成立以来收益率分别为8.45%/12.72%/18.60%/18.92% ，相对基准均实现超额收益率
，策略转型以来净值更是77次创新高。

　　在风险控制上，该基金自策略转型以来最大回撤仅-3.35% ，优于同类基金平均-4.69%的水平
，稳健性突出 。

　　数据来源：Wind、国泰基金整理，数据截至：2026年3月13日 ，业绩经过托管行复核
。基金成立为2020年7月10日（基金经理徐皓自成立日起任职）
，自2025/5/1起策略转型。业绩比较基准为中证综合债指数收益率*60%+沪深300指数收益率*40% 。同类基金指wind二级分类混合型FOF。基金过往业绩不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证
。

　　六 、基金业绩比较基准和投资比例限制如何？

　　本基金采用多资产稳健配置思路 ，业绩比较基准为：中债-新综合全价（总值）指数收益率*70%+中证800指数收益率*20%+标普500指数（S&P500Index）*5%+上海黄金交易所AU99.99现货实盘合约价格收益率*5%，以反映债券
、国内权益、海外权益与黄金等多类资产的综合表现。

　　在投资组合比例上
，本基金投资于公募基金的比例不低于基金资产的80% 。为兼顾收益与稳健，产品对权益类资产的投资比例控制在基金资产的10%–40% ，投资于货币市场基金不超过15%
。在全球资产配置上
，投资于QDII基金与香港互认基金的比例合计不超过基金资产的20%，投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。为保障组合流动性 ，本基金还将保持不低于基金资产净值5%的现金或一年以内到期的政府债券
，为基金平稳运作提供支撑 。

　　注：摘录自招募说明书，具体内容以招书等法律文件为准
。

　　七 、基金经理在FOF产品管理中如何筛选资产？

　　投资中基金经理将充分利用多资产低相关性的特征 ，通过多元资产风险对冲实现组合回撤的控制。在借助债券基金稳定票息收益基础上
，以绝对收益风格导向为基准进行股票基金的投资 。

　　此外，基金经理主张“广结善缘 ”（坚持多资产配置）与“交集上做减法
”（又足够聚焦） ，例如A股权益以量化基金为主进行宽基布置和轮动
，商品板块只选黄金，海外聚焦美股 ，债券资产以国债等高安全性品种为核心，在分散与专注之间取得平衡
，力争实现组合稳健增值
。

　　八
、基金经理如何进行风险控制

　　在绝对收益组合的管理中，基金经理从资产估值、价格波动 、宏观环境三个维度构建完整的风险控制体系 ，兼顾收益确定性与组合安全性。

　　一是资产估值风险管控
，从赔率角度定性与定量结合判断资产性价比 。权益资产重点关注中长期估值历史分位数，以及中短期估值与盈利的匹配度；债券资产主要跟踪到期收益率、各类利差所处历史分位数；黄金则通过美元价值与全球M2的相对关系进行估值判断
。

　　二是资产价格波动风险管控 ，以定量模型为主提升胜率。通过对资产波动率
、相关性的综合预测
，结合短期波动与隐含波动信息，动态把控组合整体波动水平 。

　　三是宏观因素风险管理 ，以定性判断为主把握大方向。重点关注名义增长对盈利的驱动、货币政策对估值的影响
，通过定性与定量相结合的方式，将宏观风险纳入整体框架
。

　　整体而言 ，基金经理通过精选优质资产 、严控组合波动与跟踪误差
、结合宏观微观信号适时战术调整
，实现稳健运作与风险可控的双重目标。

　　九、国泰多资产配置团队有什么特色？

　　国泰多资产配置团队采用主观+量化体系，包含基金经理及研究员共8人 ，兼具主观决策的前瞻性与量化分析的精准性 。团队覆盖范围全面，深耕权益 、固收
、商品、海外 、衍生品五大底层资产
，实现多品类布局
、全维度研究
。同时，团队深度联动公司研究部、量化投资部 、绝对收益投资部
、国际业务部等多个核心部门 ，实现资源共享、协同发力
，为FOF产品的资产筛选 、组合构建与风险控制提供全方位、强有力的支撑，助力组合实现稳健增值。

　　十
、产品关键要素及费率结构是怎样的？

　　基金经理徐皓在管产品列示如下：国泰全景多资产配置3个月持有FOF成立于2025年11月25日 ，徐皓自成立日起开始管理
，至2025年末业绩不满6个月暂不列示 。国泰丰华三个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）成立于2025年9月25日，徐皓自成立日起开始管理 ，至2025年末业绩不满6个月暂不列示
。国泰民泽平衡养老目标三年持有期混合（FOF）A（成立日期2020/07/10
，业绩比较基准为中证综合债指数收益率*60%+沪深300指数收益率*40%，徐皓自2020/07/10管理至今）基金2020年-2025年业绩/业绩比较基准为：4.77%/4.05% ，9.30%/1.33%
，-13.25%/-7.04%，-1.65%/-1.78% ，1.92%/11.16%，13.98%/7.49%。数据来源：产品定期报告 。我国基金运作时间较短
，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证
。

　　风险提示：基金有风险 ，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产
，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益 。本产品由国泰基金发行与管理 ，招商银行作为代销机构不承担产品的投资和兑付责任
。本基金为混合型基金中基金（FOF）
，理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金 、货币型基金中基金（FOF）
、债券型基金和债券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF）。本基金投资港股通标的证券时 ，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的 、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险 。本基金对于每份基金份额设置六个月最短持有期
，在最短持有期内，投资者的相应基金份额不可赎回 ，自最短持有期届满的下一工作日起（含该日）可赎回。即基金份额持有人面临在最短持有期内不能赎回基金份额的风险
。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》
、《招募说明书》、《产品资料概要》 、风险揭示书等法律文件
，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的
、投资期限、投资经验 、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。