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【央视新闻客户端】

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：cici

　　昔日被誉为“OK镜一哥”的欧普康视，正经历上市以来最严峻的业绩考验
。这家国内角膜塑形镜领域的龙头企业 ，在2025年交出了一份“增收不增利 ”的成绩单——营收虽创下历史新高
，净利润却连续第二年出现两位数下滑，核心产品硬性接触镜收入更是陷入连年萎缩的困境。

　　除此之外 ，欧普康视试图通过高溢价并购突围
，致商誉激增近六成，叠加销售与管理费用持续攀升 、集采政策趋紧等内外压力 ，这家昔日的“白马股
”能否走出增长瓶颈尚未可知

　　“硬镜龙头”欧普康视的困境：市值蒸发近800亿
，核心产品收入连降两年，2025年净利再跌16.2%

　　公司股价自2021年6月触及历史高点以来持续下探 ，期间最大回撤幅度一度超85%，市值从巅峰时期的约923亿元断崖式缩水至目前仅123亿元左右
，蒸发近800亿元，昔日资本市场的明星光环已然黯淡 。

（资料来源：wind资讯）

　　因市值大幅缩水以及业绩增速持续放缓 ，公司于2025年12月被正式调出创业板指数样本股
，曾经的指数权重地位宣告终结
。股价的大幅下挫与持续低迷，既是市场对核心产品增长乏力、盈利能力持续弱化
、业绩增长乏力等基本面问题的直接反应 ，也折射出投资者对公司未来经营预期的担忧。

　　欧普康视2025年年报显示
，公司全年实现营业收入18.61亿元，同比微增2.62%；而归母净利润仅为4.80亿元 ，同比下降16.20% 。这已是公司连续第二年净利下滑
，2024年其归母净利润已同比减少14.16%
。

（资料来源：wind资讯）

　　盈利下滑的背后，是核心业务增长乏力的事实。作为公司收入支柱的硬性接触镜类产品 ，2025年收入同比下滑2.90%至7.40亿元 。拉长时间线来看
，这一颓势更为明显：2023年至2025年，硬性接触镜收入分别为8.17亿元、7.62亿元和7.40亿元 ，2024年 、2025年该产品销售额均不同程度下滑，分别同比变动-6.73%
、-2.9%。

（资料来源：公司公告）

　　（资料来源：公司公告）

　　欧普康视在年报中将此归因于多重因素：国内高端消费持续疲软
，角膜塑形镜注册品牌日益增多导致竞争加剧，同时低浓度阿托品、软性减离焦接触镜 、功能性框架眼镜等竞品持续分流青少年近视防控市场份额等
。

　　从盈利能力角度看 ，欧普康视毛利率
、销售净利率均出现下滑。2025年
，欧普康视毛利率为72.46%，同比下降1.01个百分点；净利率为29.23% ，同比下降5.06个百分点 。高毛利产品收入占比降低
，是利润下滑的核心原因之一
。

　　毛利率持续承压的原因主要有以下几个方面：首先，高毛利核心产品硬性接触镜（角膜塑形镜）的收入占比逐年下降 ，而毛利率相对较低的普通框架镜、医疗收入等产品占比提升
，拉低了整体毛利水平；其次，硬性接触镜自身收入连续两年出现负增长 ，2024年和2025年同比分别下滑6.73%和2.90%
，反映产品面临增长瓶颈；再者，市场竞争加剧 、离焦框架镜等竞品分流潜在客户 ，叠加消费疲软环境，使得公司在定价和促销方面承受更大压力。

　　商誉激增近六成
，高溢价并购埋隐患 营销开支大涨仍带不动营收同步增长

　　2025年年报显示，公司账面上的商誉已从期初的5.61亿元飙升至期末的8.84亿元 ，同比大增57.63%
，占总资产的比例达到14.12% 。

　　对于商誉的大幅增长，公司在年报中明确说明 ，主要来自年内并购的多家视光服务终端企业
。2025年7月
，欧普康视斥资3.34亿元收购宿迁尚悦启程医院管理有限公司75%股权，评估增值率高达771.49%。

　　在财报中 ，公司也提及商誉减值风险
，即公司在部分股权投资中对标的企业的估值高于其净资产，因此产生了一定的商誉 。公司入股的企业大部分都是眼科和眼视光行业的企业 ，虽然整个行业是朝阳行业
，但市场需求长期来看是上升的，仍会出现阶段性消费疲软和产品销售瓶颈 ，从而导致部分入股企业的经营状况达不到预期，造成商誉减值
，对公司的当期损益
、净资产、持续经营能力等产生不利影响
。

　　除此之外，为应对市场压力 ，公司不得不加大营销投入。2025年销售费用达5.21亿元
，同比增长12.86%，主要用于增加销售人员和技术支持人员配置 ，以及开展各类促销活动 。但显然收入的增长并未拉动收入的同步增长
。

　　除了内部经营压力
，外部环境的变化也给欧普康视带来更多不确定性。国家推动降低角膜塑形镜使用成本，部分公立医院已下调零售价格 ，集中带量采购范围亦可能进一步扩大 。尽管目前影响有限
，但政策持续收紧的趋势，将对公司产品利润空间构成长期压力。与此同时 ，公司收入区域集中度较高的风险不容忽视
。华东地区贡献了超过半数的营收
，一旦该区域市场环境或竞争格局发生重大变化，将对公司整体业绩产生直接冲击。

　　欧普康视的业绩困局 ，折射出角膜塑形镜行业从“蓝海 ”驶入“红海
”的转型阵痛 。面对核心产品增长乏力 、费用持续攀升
、商誉高悬等重重压力，公司已开始寻求突围——推出超高透氧角膜塑形镜、巩膜镜等新产品
，丰富近视防控产品矩阵，拓展视光服务终端
。然而 ，新产品的市场培育尚需时日
，而老产品的竞争压力却有增无减。对于这家曾经的“白马股”而言，如何走出增长瓶颈 、重塑盈利能力 ，将是摆在管理层面前的一道必答题 。